持股大跌該怎麼辦

手中持股股價大幅摔落，會造成心情浮動，甚至沮喪，但是只要在市場夠久，一定會遇到這種狀況，如果繼續待在金融市場，可以預見會不斷遇到。

首先先深呼吸，確認幾件事情後，再來下決定，如果情緒無法止穩，那過幾天，甚至幾周之後再來檢視也無妨。

第一，檢視買入的原因是否充分，檢驗當時的判斷有無缺失，蒐集的資料有沒有錯誤。

第二，蒐集新的反方資訊，該注意的是，資訊不應該參雜判斷，出現了什麼證據導致看壞整體經濟、這個產業、這間公司，可能是財務數據、相關法令或區域市場發生了重大變化；這些資訊要用來自己判斷公司的價值是否受到影響，護城河受損，催化劑是否延後發生，甚至發生的機率下降。

第三，避免心理偏誤，這時點通常要避免確認偏誤，太過重視一開始的判斷，只回想到有利於自己的立場的證據。

第四，整體市場大跌，是否出現了更好的標的。

第五，要讓自己睡得著覺。

最後，持股大漲也適合這個流程。

理財是一件私事｜財務自由

理財是一件私事

每個人處於不同經濟狀態，就算同是受薪階級，差異也可能很大，月入22K與月入220K完全不同；家庭狀況也是，單身的人，與需要養一家大小的人無法比較；需要理財的人，可能覺得這些問題的起因是錢不夠多，真的有錢人就不用煩惱了，實情當然不是如此，在每個狀態都會有各自的需求，而資源永遠都是不夠的。

理財就是根據自己的財務資源來做出適切分配而已，不是什麼高深的學問，是私事，而每個人都該以負責任的態度處理好自己的私事。

財務自由

簡而言之，財務自由主打的是被動收入，當這些收入多過支出，你就自由了；然後配上一些現金流的遊戲，能使現金流入的是資產，現金流出的都是負債，然後買車買房是負債，如果你的房子能夠收租就是資產。

太過簡化理財投資中的各個選項，甚至連投資跟投機都沒有被區分開來，我很不欣賞這種想法，這跟理專只販賣高中低三種風險的產品一樣。

ETF｜投資報酬率

ETF

Exchange Traded Fund 是一種在證券交易所交易，提供投資人參與指數表現的指數基金，持有與指數相同的證券，分割成單價較低的交易單位。

台灣50指數的編制者就是證交所及富時指數，組成為50家台灣市值最大的上市公司，也會隨著市況及其他狀況調整指數成分股，例如隨著成分股的市值變化而更新權重，或是這50家公司可能出現分割、合併等等狀況。

既然是基金就代表會有初級市場，現行有現金及實物兩種申購及贖回方式；而一般投資人在次級市場買的就是一個個單位。

投資報酬率

ETF是一種被動投資方式，基本上就隨著指數漲跌，參與這些標的的經營成果，並且他一條主動投資報酬率的基準：如果投資人主動投資的報酬率長期低於被動投資，那就洗洗睡吧，乖乖買0050，就不用白忙一場了。

如下圖，台灣50指數與發行量加權股價指數的績效，是幾乎一致的。資料來源為台灣指數股份有限公司：

綠角大紀錄0050總報酬投資策略的文章也很值得參考，另外他也指出了0050最大的風險是台積電的權重太高，2018年8月已經超過18%，但這也是因為台積電市值表現十分優異。

想知道台股的報酬率，可以參考我的2018上半年投資總結，2003年迄今年化報酬率大約是9%，累計超過300%的報酬率，我想這應該優於去槓桿的不動產投資了。

損益表與資產負債表

常看坊間投資雜誌的人，都知道有個流派主打小資族，教他們一些技能，提升工作表現，期待收入增加，或是教怎麼記帳，編制個人預算，以減少開支。
能提高收入的方式不多，因為受薪階級要大幅提升薪資很困難，所以只能力求減少花費，令人最討厭的就是要這些人硬摳出少少的薪水購買基金或是權證。

這時候是損益表時期，最基礎的項目只有兩個，收入與支出。
如圖示：













工作數年後，倚賴著薪資慢慢增長或是某幾次的大額獎金，漸漸累積一些資產，如存款數字增加、有一些投資、買車及買房，並且身上背了一些貸款，這時候就漸漸跨入了資產負債表時期。

主要的項目有資產、負債及業主權益。
如圖示：

從資產可以看出哪些你擁有的東西會使財富增長，或擁有它僅是放在帳目上攤提折舊而已；負債就是你用了多少別人的錢來增加資產。

業主權益能夠一目了然自己到底值多少錢，而權益的長期增長速度就是被衡量的數字，這時期你的薪資、獎金，會隨著資產增長而逐漸的降低重要性，投資能力越來越重要，你能讓資產增值的能力越來越重要。

這時候才正式進入財富累積的時期，而資產負債表是追求財富的人最需要關注的。

2018上半年投資總結

2018上半年，發行量加權股價報酬指數（上市）漲幅為2.8%；櫃買報酬指數漲幅為3.84%；而我的投資組合很幸運的是11%。

幾乎所有多頭的投資人對於二月的漲幅都印象深刻，似乎2018就會這麼一路漲下去，所以三月到六月的空頭走勢更讓人印象深刻，也讓bubble boys的歌聲更加嘹亮，以為他們期待的救贖日就在前方了。

貿易大戰在六月吹響了號角，台灣股市表現還算是中間偏強勢，大概是半導體產業尚未進入貿易戰的泥濘中吧。但半導體產有它自己的疑慮，如蘋果新機預期延後（哪年不是呢？），加密貨幣回檔導致礦機需求可能有疑慮（本來無此物，需求何處來？），被動元件及晶圓漲價導致終端產品可能會延遲而來不及搶市（頂多就是供應鏈上的毛利重分配）。

下半年可以預期的是不會一帆風順，不會世界和平，所有的問題解決之後都會有新的問題產生，但泡沫會破嗎？或應該問，所有的泡沫會接連的破嗎？我們在期待的是趨勢，還是更難掌握的週期呢？

 勘誤：第二段應該是一月的漲幅。

推薦Podcast - Rule One Investing

最近聽了十集的Rule One Investing的音頻，主講人是一對父女，Phil Town 與Danielle Town。
Phil Town有自己的基金，推崇價值投資；Danielle Town透過問問題來讓他的父親闡述價值投資的理念。
這個音頻的前十集是透過Charle Munger的一小段訪談展開，Munger說投資只有四件事：

1. We have to deal in things that we’re capable of understanding,
2. Once we’re over that filter, we have to have a business with some intrinsic characteristics that give it a durable competitive advantage,
3. Then of course, we would vastly prefer a management in place with a lot of integrity and talent,
4. And finally, no matter how wonderful it is, it’s not worth an infinite price. So we have to have a price that makes sense and gives a margin of safety, given the natural vicissitudes of life.

第一，我們要有能理解的能力；這是在說投資人必須要了解自己的優勢，究竟什麼樣的投資標的是我們能夠評估的。第二，內在特質有長久的競爭優勢；經過第一的過濾後，投資人要找到其中具有前述特質的投資標的。第三，管理階層是獨立且有能力的；獨立是指不盲從，不盲目跟隨市場腳步、熱門題材，並管理階層做出的判斷大多都是正確的，這是我所理解的能力。第四，價格合理並有安全邊際；不需贅述。

以上四個主題就說了十集，一集大約40分鐘以上，其實就是複習一下基本概念，適合初學價值投資的人，因為他會舉更多例子，應該很能夠幫助理解。

很推薦在做家事、交通時間挑音頻來聽，可以多學一些知識，或是印證自己所知的是否已經過時。

2017投資總結與展望

2017結束了，各個投資結算與心得文也出籠了。

分法是以大盤為界，分定輸贏，這種分法純粹是看熱鬧，輸給大盤就必須分析原因，也就是找藉口，當然還要把投資大師的語錄再拿出來覆誦，跟念經一樣；贏大盤的人通常很謙虛，因為怕明年就掛了。

加權股價報酬指數漲幅在15年來只排上第四，櫃買報酬指數在12年來也只排到第四。


反倒是自己的報酬率還在跟大盤搏鬥中，只稍稍勝過六年來的平均而已，但其實這六年投入的金額差異甚大，所以並沒有複利效果產生。

2017最特殊的是踩到了綠悅-KY這個地雷，內部人士賣股是一開始最大的疑慮，但在營收大幅衰退以及經理人辭職之前，我還是為他找了理由，認為他只是基於稅務考量移轉股票而已；回過頭來看，這個地雷讓2017的報酬少了10%，綠悅-KY可是上櫃的公司中，跌幅前三的。

新的一年，只希望能夠避開類似的地雷就好了。

催化劑與護城河

有趣的是，這兩個概念"看起來"是不同的投資方式。

催化劑討論的是催化、釋放公司價值的因素，例如公司拆分事業體，不同的事業體可以享有不同的本益比，包含在一間公司裡，就沒那麼容易估值。

護城河是公司建立起的優勢，商業環境就是進攻與守備，在護城河的保護下，公司的利潤會受到保障。

或可以說催化劑是價值型投資，而護城河是成長型投資。

但投資不是二分法，在一個標的或策略或稱為投資點子，催化劑與護城河都是要考慮的，在被簡化的問句裡，就是：你為什麼想要這麼做？

一家公司原本已經有了自己的護城河，但股價並沒有被低估，這時你閱讀了很多的資料，與業內人士討論過，發現它的競爭優勢會越來越深厚，這時的判斷，算是你找到了價值的催化劑還是看到了護城河呢？

一家公司的盈餘並不出色，研發費用一直過高，你做過功課之後發現它的技術很有未來性，而且也通過驗證了，這時又算是催化劑還是護城河呢？

價值或成長型投資策略一直都是大同小異，真正的差異並不在於「看好未來」，而是在於「現在」。